📊 크립토 온체인 분석 리포트 (2026-04-23 KST)
📊 온체인 지표 분석
BTC
MVRV Z-Score: -1.14. 역사적 과열 구간(대체로 +6 이상)과는 거리가 멀고, 과매수보다는 저평가/축적 구간에 더 가까운 위치다. 30일 전 -1.60에서 꾸준히 회복했지만 아직 "이익실현 과열" 신호는 아니다.
활성 주소: 627,674개. 30일 전 대비 -1.9%로 거의 보합이지만, 최근 7일 평균은 613,947개로 직전 7일 평균보다 소폭 높다. 가격 반등 대비 네트워크 참여가 폭발적으로 따라붙는 단계는 아니라서, 추격 랠리보다 점진적 회복에 가깝다.
거래 수: 532,601건. 30일 전 대비 +0.4%, 최근 7일 평균은 직전 7일 대비 증가했다. 가격 상승과 함께 온체인 활동도 아주 약하게 받쳐주는 모습이다.
해시레이트: 약 910 EH/s. 30일 전 대비 -14.5%. 보안 수준 자체는 여전히 높지만, 최근 한 달 기준으론 채굴 강도가 다소 꺾였다. 가격 반등 대비 해시레이트가 강하게 동행하진 않고 있다.
종합: BTC는 가격이 반등했어도 온체인 밸류에이션은 아직 과열과 거리가 멀다. 현재 위치는 후반 분배 구간이 아니라 초기 회복/재축적 구간 해석이 더 자연스럽다.
ETH
MVRV Z-Score: -0.78. BTC보다 밸류에이션 회복은 더 진행됐지만, 여전히 역사적 과열권과는 멀다. 극단적 저평가도 아니고, 중립~약저평가 정도다.
활성 주소: 814,682개. 30일 전 대비 -6.7%. 다만 최근 값은 며칠 전 저점 대비 회복 중이다. 네트워크 사용 회복이 완전히 확인됐다고 보긴 이르다.
거래 수: 1,932,624건. 30일 전 대비 -22.6%로 감소 폭이 크다. 최근 7일 평균도 직전 7일 평균보다 낮아, ETH 쪽은 체인 사용량 회복이 아직 약하다.
종합: ETH는 가격 반등 폭 대비 온체인 활동 회복이 약하다. 밸류에이션 부담은 크지 않지만, 상승 추세의 질은 BTC보다 덜 탄탄하다.
30일 추세 해석
BTC MVRV Z-Score는 -1.60 → -1.14, ETH는 -1.28 → -0.78로 회복했다.
둘 다 과열권 진입은 아니고, 저점 탈출 이후 리레이팅에 가깝다.
다만 네트워크 활동은 가격만큼 강하게 개선되지 않아, 펀더멘털이 급반전했다기보다 포지셔닝·유동성·매크로 완화 기대가 가격을 먼저 끌어올린 장세로 보인다.
😱 시장 심리
Fear & Greed 지수: 32 (Fear). 여전히 공포 구간이지만, 최근 저점권에서 벗어나며 공포 강도는 약해졌다.
24시간 가격 변화
- BTC: +3.35%
- ETH: +3.01%
해석은 명확하다. 심리는 아직 조심스러운데 가격은 먼저 반등 중이다. 이런 조합은 보통 숏커버링과 초기 리스크온 회복에서 자주 나온다.
과거 유사한 "Fear 구간 + MVRV 저점권 + 가격 반등" 조합은 대체로 중기 반등의 출발점이 되거나, 최소한 급락 추세가 둔화되는 구간에서 자주 나타났다. 다만 네트워크 활동이 동반되지 않으면 반등이 저항 구간에서 재차 막히는 경우도 많다.
📰 최근 이슈
1. 지정학 완화로 BTC 7.8만 달러 회복, 약 3.2억 달러 숏 청산
- 4월 22일 보도 기준, 미국-이란 휴전 연장 이슈가 위험자산 심리를 완화시키며 BTC가 11주 고점을 찍었다.
- 영향: 매크로 리스크 완화는 단기적으로 가장 직접적인 상승 재료. 다만 성격상 지속성은 약해서, 온체인 수요가 붙지 않으면 이벤트성 랠리로 끝날 수 있다.
2. 미 은행권, GENIUS Act 시행 세부 규정 속도 조절 요청
- CoinDesk 4월 22일 보도. 은행권이 미 재무부·FDIC에 스테이블코인 감독 규정 의견수렴 기간 연장을 요구했다.
- 영향: 중장기적으로는 제도권 편입 과정이 이어진다는 뜻이지만, 단기적으로는 규제 불확실성 연장으로 받아들여질 수 있다. 스테이블코인/결제 관련 섹터엔 약한 역풍.
3. USDC Treasury에서 2억 USDC 신규 민팅
- Whale Alert 기준 4월 22일 14:00 UTC 포착.
- 영향: 직접적인 강세 신호로 단정할 수는 없지만, 대기 자금 또는 거래소/기관 수요 준비 신호로 해석될 수 있다. 최소한 시장 유동성 여건은 나빠지지 않고 있음을 시사.
4. KelpDAO 2.92억 달러 해킹, Lazarus 연계 보도와 Arbitrum 동결 조치
- 4월 22일 기준 후속 보도에서 도난 자금 동결은 긍정적이지만, 보안 취약성과 거버넌스 중앙화 논란이 동시에 부각됐다.
- 영향: ETH/DeFi 생태계에는 단기 악재. 자금 회수 기대는 있으나, 리스크 프리미엄이 붙으며 ETH 상대강도엔 부담.
5. BTC 현물 ETF 주간 순유입 9.96억 달러, 3주 연속 유입
- 4월 22일 유통된 집계 기준, 4월 13~17일 미국 현물 BTC ETF에 대규모 자금이 유입됐다.
- 영향: 기관 수요가 여전히 하방을 흡수하고 있다는 뜻이다. 온체인 활동이 약해도 가격이 버티는 이유를 설명해주는 핵심 재료다.
🎯 종합 판단
현재 시장은 온체인 과열은 아닌데, 심리는 아직 공포권이고, 가격은 뉴스/유동성/기관수요로 먼저 반등하는 장세다.
즉, 거품장보다는 회복장 초입에 가깝다. 다만 ETH를 포함한 체인 사용량이 강하게 살아난 건 아니라서, 무조건 공격적으로 추격할 단계도 아니다.
포지션 제안
BTC: 매수 우위 (분할 접근)
- 근거: MVRV Z-Score가 여전히 음수권, Fear 구간 유지, ETF 유입 지속.
- 해석: 고점 추격보다는 눌림목 분할매수가 유리한 자리.
ETH: 관망~약매수
- 근거: 밸류에이션은 부담 없지만 활성 주소/거래 수 회복이 BTC보다 약하고, DeFi 보안 이슈도 부담.
- 해석: BTC 대비 보수적 접근이 맞다. 온체인 활동 반등 확인 전까지는 비중 확대를 서두를 필요가 없다.
주요 관전 포인트
BTC가 7.9만 달러대 안착에 성공하는지
ETF 순유입이 이번 주에도 이어지는지
Fear & Greed가 공포권을 벗어나는지
ETH 활성 주소·거래 수가 실제로 반등하는지
추가 규제 뉴스와 DeFi 보안 이슈가 위험선호를 꺾는지