암호화폐 온체인 분석

📊 온체인 지표 분석

현재 BTC는 장기 평균 대비 여전히 저평가 구간에 가깝습니다. Z-Score가 0 아래라는 것은 과거 과열장 상단보다는 회복 초입·중립 하단에 가까운 위치라는 뜻입니다. 다만 30일 전 -1.64에서 -0.98까지 올라왔고, MVRV도 1.24 → 1.44로 상승해 “극단적 할인”은 상당 부분 해소됐습니다.

ETH도 30일 전 -1.38에서 -0.77로 개선됐습니다. MVRV가 1.0을 살짝 넘은 수준이라 온체인상 손익분기권을 회복했지만, 강한 과열 신호는 아닙니다. BTC보다 신호는 덜 명확하고, 현재 DB 시그널도 neutral입니다.

BTC 활성 주소는 30일간 65.4만 → 75.1만(+15.0%)으로 증가했고, 30일 최고치입니다. 가격 반등이 단순 파생 레버리지뿐 아니라 네트워크 사용 증가를 동반하고 있다는 점은 긍정적입니다. 반대로 ETH 활성 주소는 99.9만 → 77.2만(-22.8%)으로 낮아졌고, 최근 며칠 회복은 있었지만 30일 평균 83.5만을 밑돕니다. ETH는 가격보다 온체인 수요 회복이 늦습니다.

BTC 거래 수는 50.1만 → 59.7만(+19.1%)으로 반등했습니다. ETH 거래 수는 242.9만 → 289.6만(+19.3%)이며, 4월 말 360만대 피크 이후 둔화됐지만 30일 초반보다는 높습니다.

BTC 해시레이트는 약 1.065B로 기록됐습니다. 가격이 $78K 부근까지 회복되는 동안 채굴 네트워크 보안 지표가 약해지는 신호는 확인되지 않습니다. 가격 반등과 해시레이트 유지가 같이 나타나는 구간은 중기 신뢰도 측면에서 우호적입니다.

BTC는 MVRV·활성 주소·거래 수가 모두 개선되며 buy 신호를 유지합니다. 다만 Glassnode가 언급한 $80K 콜옵션/저항 집중과 최근 두 차례 $80K 아래 rejection을 감안하면, 현재는 “저평가 회복장”이지 추격 매수 구간은 아닙니다. ETH는 MVRV 회복은 긍정적이나 주소 수 약세 때문에 BTC 대비 확신도가 낮습니다.

😱 시장 심리

공포 구간입니다. 가격은 BTC $78,777(+0.92% 24h), ETH $2,321.89(+1.41% 24h)로 반등했지만 심리는 아직 낙관으로 전환되지 않았습니다. 보통 가격이 회복되는데 심리가 따라오지 못하는 구간은 단기적으로는 반등 여지가 있지만, 동시에 $80K 같은 명확한 저항에서 매물이 나올 가능성도 큽니다.

Fear & Greed가 30~40대이고 MVRV Z-Score가 음수인 구간은 역사적으로 장기 분할매수에는 나쁘지 않았습니다. 다만 Z-Score가 -2 이하의 강한 capitulation은 아니기 때문에 “공포 극단 저점”이라기보다는 “회복 중인 저평가 구간”에 가깝습니다.

Glassnode는 BTC가 4월 랠리 후 $80K 직전에서 거절됐고, 80K 콜 프리미엄이 저항으로 쌓였다고 봤습니다. 변동성은 낮아졌지만, 단기 upside가 일부 매도되고 있어 $80K 돌파 전에는 심리가 빠르게 과열되기보다 박스권 테스트가 이어질 가능성이 높습니다.

📰 최근 이슈

1. BTC $78K 회복 + S&P 500 신고가

CoinDesk는 BTC가 주중 $75.5K 부근 조정 후 $78K 위로 회복했고, S&P 500이 5주 연속 상승 및 신고가를 기록했다고 전했습니다. 위험자산 전반의 유동성 환경은 우호적입니다. 다만 BTC 자체의 결정적 촉매는 아직 부족해 $80K 돌파 여부가 중요합니다.

2. 미 상원 CLARITY Act 타협안 진전

상원 은행위원회 쪽 CLARITY Act 타협안은 스테이블코인 예치금성 yield는 제한하되, 활동 기반 보상은 허용하는 방향으로 알려졌습니다. 규제 불확실성 완화는 중기적으로 긍정적입니다. 단기적으로는 스테이블코인/거래소/DeFi 사업모델별 수혜와 제약이 갈릴 수 있습니다.

3. 대형 고래 이동: 거래소 유입과 출금이 혼재

Whale Alert 기준 최근 24시간 내 1,053 BTC($82.6M) unknown → Kraken, 1,051 BTC Binance → unknown, 3,690 BTC unknown → unknown, USDT 149.5M unknown → OKX 등이 포착됐습니다. 거래소 유입은 단기 매도 압력 경계 요인이지만, Binance 출금과 대규모 지갑 간 이동도 함께 있어 일방적 분배 신호로 보기는 어렵습니다.

4. 비트코인 양자내성/소유증명 논의 부각

Paradigm 연구자가 PACTs 형태의 양자내성 소유증명 방안을 제안했고, CoinDesk와 WuBlockchain이 이를 다뤘습니다. 단기 가격 촉매라기보다는 장기 프로토콜 리스크 관리 이슈입니다. 시장 영향은 제한적이지만, 오래된 주소·Satoshi 물량 관련 서사가 재부각될 수 있습니다.

5. 아시아 정책 채택 서사: 대만 BTC 준비자산 제안

CoinDesk는 대만 입법자가 외환보유액 일부를 BTC 전략자산으로 배정하는 제안을 공식 제출했다고 전했습니다. 즉각 시행 가능성보다는 “국가 단위 BTC 준비자산” 내러티브 강화 요인입니다.

🎯 종합 판단

온체인은 BTC 중심으로 회복이 뚜렷합니다. MVRV Z-Score는 아직 과열이 아니고, 활성 주소·거래 수가 함께 증가했습니다. 심리는 Fear 구간이라 추세가 완전히 낙관으로 바뀐 상태는 아닙니다. 뉴스 플로우는 규제 명확화와 전통시장 강세가 긍정적이고, 고래 이동은 단기 변동성 요인입니다.

BTC는 DB 시그널 buy, Z-Score -0.98, 활성 주소 30일 최고치라는 점에서 중기 분할매수 관점은 유지할 만합니다. 다만 $80K 옵션·심리 저항이 뚜렷하므로 일괄 추격보다는 $75K~$78K 눌림 분할, 또는 $80K 안착 확인 후 추가가 낫습니다.

ETH는 MVRV가 1.0을 회복했지만 활성 주소가 30일 전 대비 낮고, DB 시그널도 neutral입니다. 단기 반등은 가능하나 BTC 대비 온체인 확신도가 약합니다. 신규 진입은 관망 또는 소액 분할, BTC가 $80K를 돌파하고 ETH 활성 주소가 80만~90만대로 회복되는지 확인하는 편이 안전합니다.

1. BTC $80K 돌파 및 일봉 안착 여부

2. Fear & Greed가 40~50대로 회복되는지, 혹은 가격 반등에도 공포가 지속되는지

3. BTC 활성 주소가 75만 이상을 유지하는지

4. 거래소 유입 고래 물량이 실제 매도 압력으로 이어지는지

5. CLARITY Act 후속 일정과 스테이블코인 보상 규정의 세부 문구

결론: BTC는 “저평가 회복 + 심리 미회복” 조합이라 분할매수 우위입니다. ETH는 회복 신호는 있으나 네트워크 수요가 BTC만큼 강하지 않아 관망 비중을 높이는 편이 좋습니다.