📊 온체인 지표 분석
BTC MVRV Z-Score: 현재 -0.79, MVRV 1.50. 30일 평균 Z-Score(-0.96)보다 높아졌지만 여전히 0 아래라 과열권은 아니다. 역사적으로 Z-Score가 0 아래면 장기 보유자 관점의 저평가/회복 구간에 가깝고, +2 이상 과열·+6 이상 극단 과열과는 거리가 있다.
BTC 30일 추세: MVRV는 1.38 → 1.50으로 +8.5%, Z-Score는 -1.16 → -0.79로 개선. 가격은 단기 -2.8% 조정을 받았지만 온체인 밸류에이션은 저평가에서 중립 쪽으로 천천히 회복 중이다.
BTC 활성 주소/거래량: 활성 주소는 64.9만 → 63.4만으로 -2.4%라 뚜렷한 신규 수요 확대는 약하다. 반면 거래 수는 46.2만 → 67.6만으로 +46.2% 증가해 네트워크 사용은 살아 있다. 주소 수가 따라붙지 않으면 단기 반등의 질은 제한적이다.
BTC 해시레이트: 최신 해시레이트는 994.4M 수준. 채굴 네트워크 보안은 견조하나, 가격이 $79K 부근까지 밀린 상황에서는 채굴자 매도 압력보다 매크로/ETF 수급이 더 큰 변수다.
ETH MVRV Z-Score: 현재 -0.78, MVRV 1.02. BTC와 유사하게 과열은 아니지만, ETH는 MVRV가 거의 1배라 실현가 근처의 박스권 성격이 강하다.
ETH 30일 추세: MVRV는 1.03 → 1.02로 -1.5%, 활성 주소는 -14.3%, 거래 수는 -21.3%. 온체인 활동이 BTC보다 약해 단독 강세보다는 이벤트성 촉매가 필요하다.
😱 시장 심리
Fear & Greed: BTC 기준 43 / Fear. 공포 구간이지만 극단 공포는 아니다. 과거에는 이런 구간에서 온체인 저평가가 동반될 경우 분할 매수 기대값이 좋아졌지만, 매크로 충격이 커질 때는 공포가 더 깊어질 수 있다.
가격 변동률: BTC -2.8%, ETH -3.1%. CLARITY Act 호재로 $81K 회복 시도가 있었지만, 금리·인플레 우려와 ETF 유출 이슈가 상승분을 일부 지웠다.
유사 심리 구간: Fear 40대 + Z-Score 음수 조합은 대체로 ‘패닉 저점’보다는 ‘할인된 관망/분할매수 구간’에 가깝다. 다만 이번에는 유가·장기금리·Fed 의장 전환이라는 매크로 변수가 겹쳐, 과거 평균보다 변동성 리스크가 높다.
📰 최근 이슈
1. CLARITY Act가 미 상원 은행위원회를 15-9로 통과
- 디지털자산 시장구조 법안이 상원 관문을 넘은 것은 구조적 호재다. CoinDesk/BitcoinMagazine 흐름상 BTC가 $81K를 회복하고 XRP·DOGE 등 알트도 반응했다.
- 영향: 중장기 규제 프리미엄 축소. 단기적으로는 본회의 표결·윤리 조항 논쟁이 남아 ‘호재 선반영 후 변동성’ 가능성.
2. 금리·인플레 재가격: 장기금리 상승, 유가/호르무즈 리스크
- 최근 24시간 뉴스 흐름은 인플레 서프라이즈, 고유가, 장기금리 상승이 위험자산 전반을 압박하는 쪽이다. BTC도 $82K 부근에서 $79K 아래로 밀린 뒤 회복을 시도했다.
- 영향: 크립토 고유 호재보다 달러/금리 변수가 우위에 서면 멀티플 확장이 어렵다.
3. 미국 BTC 현물 ETF에서 대규모 유출 보도
- CoinDesk/CryptoBriefing 계열 보도에서 BTC ETF 하루 약 $635M 유출이 언급됐다. 4월 누적 유입 이후 첫 뚜렷한 유출 압력이다.
- 영향: 기관 수급이 식으면 $80K 상단 돌파가 지연될 수 있다. 반대로 유출이 일회성으로 끝나면 현재 온체인 저평가가 지지대로 작동할 여지.
4. 고래 이동: Coinbase/기관 지갑 중심 대형 BTC 이동 다수
- Whale Alert에서 최근 24시간 내 1,101 BTC·1,472 BTC·787 BTC·923 BTC 등이 Coinbase/기관 지갑으로 이동했고, 반대로 Coinbase Institutional에서 646 BTC 단위 출금도 반복됐다.
- 영향: 순방향은 혼재다. 거래소 유입은 매도 대기 물량으로 해석될 수 있고, 기관 출금은 보관/축적 신호일 수 있다. 지금은 ‘분배 확정’보다 ‘재배치·유동성 확대’로 보는 게 적절하다.
5. Strategy의 $1.5B 전환사채 환매와 BTC 매각 가능성
- Strategy가 2029년 만기 전환사채 약 $1.5B 환매를 추진하고, 재원으로 현금·ATM equity·BTC 매각 가능성을 열어뒀다는 보도가 있었다.
- 영향: 실제 BTC 매각이 확인되면 단기 심리에는 부정적. 다만 구조조정성 재무 이벤트라 지속 매도 압력으로 단정하긴 이르다.
🎯 종합 판단
현재 시장: 온체인은 ‘과열 아님 + 저평가 회복 초입’인데, 시장 심리는 Fear이고 매크로/ETF 수급이 발목을 잡는 국면이다. 즉, 구조적 붕괴보다는 저평가권 변동성 장세에 가깝다.
BTC 포지션: 분할 매수 가능 / 추격매수 금지. Z-Score -0.79와 Fear 43은 장기 관점에서 나쁘지 않다. 다만 ETF 유출과 금리 상승이 이어지면 $76K~$78K 재테스트 가능성이 있어 한 번에 들어가기보다 분할 접근이 낫다.
ETH 포지션: 관망~소액 분할. MVRV는 싸지만 활성 주소와 거래 수가 30일 기준 약해 BTC 대비 상대강도는 낮다. Glamsterdam 업그레이드·스테이킹 수급 같은 촉매가 확인되기 전까지는 BTC보다 보수적으로 본다.
주요 관전 포인트:
1. BTC가 $80K를 회복·안착하는지, 아니면 $78K 아래로 재이탈하는지
2. ETF 유출이 일회성인지 연속 유출로 번지는지
3. CLARITY Act 본회의 일정과 윤리 조항 협상
4. 미국 장기금리·유가·인플레 기대의 추가 상승 여부
5. Whale Alert상 거래소 순유입이 계속 커지는지