📊 크립토 온체인 분석 리포트 (2026-04-26 KST)

📊 온체인 지표 분석

- 역사적으로 과열 구간(대체로 +6 이상)과는 거리가 멀고, 침체/저평가 구간에 더 가깝다.

- 단기적으로는 “과열 없는 반등 구간”에 가깝다. 가격이 7.76만 달러까지 올라와도 온체인 밸류에이션은 아직 부담이 크지 않다.

- ETH도 과열은 아니지만 BTC보다 밸류에이션 매력은 약간 덜하다.

- 완전한 투매 구간도 아니라서, 강한 추세 전환 확인 전까지는 중립 해석이 맞다.

- BTC MVRV는 1.27 → 1.43, Z-Score는 -1.65 → -1.06으로 개선됐다. 가격 회복에 따라 체인상 밸류에이션도 정상화되는 흐름이다.

- ETH MVRV는 0.92 → 1.02, Z-Score는 -1.47 → -0.78로 개선됐지만, 회복 폭 자체는 BTC보다 약하다.

- BTC 활성 주소는 30일 기준 +7.5% 증가했다. 최근 값 66.96만으로 네트워크 사용이 완만하게 개선되는 모습이다.

- ETH 활성 주소는 30일 기준 -12.1% 감소했지만, 최신 값은 86.24만으로 직전 저점권보다는 반등했다. 다만 최근 7일 평균은 이전 7일 평균보다 낮아 회복 신호가 아직 충분하진 않다.

- BTC 거래 수는 30일 기준 -6.9%다. 활성 주소는 늘었는데 거래 수 증가가 강하지 않아서, 투기 과열보다는 보수적 참여가 늘어난 그림에 가깝다.

- ETH 거래 수는 30일 기준 -16.9%로 더 약하다. 수요 회복이 가격보다 늦게 따라오는 상태로 해석된다.

- 최신 BTC 해시레이트는 1,004,328,221 수준으로 높다.

- 채굴 보안성과 네트워크 신뢰는 견조하다. 가격 조정 구간에서도 해시레이트가 크게 무너지지 않는 건 구조적 약세장보다는 체력 유지 쪽 신호다.

- BTC: 저평가 영역에서 벗어나는 초기~중간 회복 구간.

- ETH: 저평가 해소 중이지만 온체인 활동 회복은 아직 덜 따라오는 구간.

😱 시장 심리

- 시장 심리는 여전히 공포다. 그런데 가격은 BTC +0.23%, ETH +0.14%로 소폭 상승했다.

- 보통 이런 조합은 “심리는 약하지만 가격은 버티는” 국면이다. 역발상 관점에서는 나쁘지 않다.

- Fear 구간에서 MVRV Z-Score가 음수이고, 활성 주소가 유지되거나 개선되면 중기 바닥 형성 가능성이 커진다.

- 다만 공포 구간이 길어질 때는 거시 변수 한 번에 다시 눌릴 수 있어서, 좋은 온체인만 보고 공격적으로 추격 매수하는 건 위험하다.

- 24시간 변동률은 크지 않다. 급등 피로 없이 눌림 속 버티기 성격이 강하다.

- 큰 방향은 아직 뉴스/매크로에 더 민감한 장세다.

📰 최근 이슈

1. BlackRock IBIT 옵션 미결제약정이 Deribit BTC 옵션을 추월 (CoinDesk, 2026-04-25)

- 미국 규제권 안의 BTC 파생시장으로 자금과 헤징 수요가 이동 중이라는 신호다.

- 기관 참여 확대 해석이 가능해 BTC에는 중기적으로 우호적이다.

2. Tether, 3.44억 달러 규모 USDT 동결이 미국의 대이란 제재 집행과 연결 (CoinDesk, 2026-04-24~25)

- 스테이블코인 인프라가 지정학/제재 리스크와 직접 연결된다는 점을 재확인했다.

- 시장 전반에는 규제 리스크 프리미엄을 높이는 요소지만, 한편으론 스테이블코인 통제 가능성을 보여줘 제도권엔 혼합 신호다.

3. CFTC가 뉴욕주를 상대로 prediction market 관할권 소송 확대 (CoinDesk, 2026-04-24)

- 연방 규제기관이 디지털 자산/파생 관련 관할을 더 강하게 주장하는 흐름이다.

- 직접적인 BTC/ETH 수급 뉴스는 아니지만, 미국 규제 프레임 재편 기대와 불확실성을 동시에 키운다.

4. Whale Alert: 709 BTC가 unknown wallet에서 Coinbase Institutional로 이동 (X/Whale Alert, 2026-04-24)

- 규모상 초대형은 아니지만, 기관성 거래소로의 유입은 단기 매도 대기 물량 해석이 가능하다.

- 다만 단건으로 방향성을 단정하긴 어렵고, 최근 장은 고래 이동보다 ETF/매크로 뉴스의 영향력이 더 크다.

5. 유가 상승·금리/인플레 우려가 BTC의 8만 달러 돌파를 제약 (CoinDesk Daybook, 2026-04-23, 최근 24시간 내 시장에 계속 반영)

- 원유와 국채금리 상승은 위험자산 할인율을 높인다.

- 온체인이 좋아도 매크로가 막으면 상단 돌파가 지연될 수 있다.

🎯 종합 판단

- 온체인만 보면 BTC는 확실히 ETH보다 강하다.

- BTC는 저평가 해소 초기 국면에서 네트워크 활동이 유지되고 있고, 해시레이트도 높다.

- 반면 ETH는 밸류에이션은 개선되지만 주소/거래 수 회복이 아직 약해서 상대적으로 확신이 떨어진다.

- 심리는 Fear에 머물러 있고, 최근 뉴스는 기관 수요에 우호적이지만 규제/제재/매크로 변수가 상단을 누르는 혼합 장세다.

- BTC: 분할 매수 우세

- 이유: MVRV Z-Score가 여전히 음수권이고, 활성 주소와 해시레이트가 버텨준다.

- 단, 8만 달러 부근은 매크로 저항 가능성이 있어서 추격 매수보다는 눌림 분할이 유리하다.

- ETH: 관망~약한 분할 매수

- 이유: 밸류에이션은 과열이 아니지만, 온체인 사용 회복이 BTC보다 약하다.

- BTC 대비 상대강도 확인 전까지는 비중 확대를 서두를 구간은 아니다.

1. BTC MVRV Z-Score가 -1 부근에서 추가 개선되는지

2. BTC 활성 주소 증가가 거래 수 증가로 이어지는지

3. ETH 활성 주소/거래 수가 7일 평균 기준 반등 전환하는지

4. ETF/옵션 관련 기관 수요가 현물 가격 상단 돌파로 연결되는지

5. 유가·미 국채금리·인플레 기대가 다시 위험자산을 압박하는지

> 한 줄 요약: 온체인은 BTC 쪽이 더 건강하다. 다만 지금 장은 “강한 확신의 풀베팅”보다는 BTC 우위의 신중한 분할 접근이 맞다.